在摩根大通的分析师章凯文看来，并购后的收益有时可能与并购计划中所描述的愿望走出两条完全平行的直线，正在整合的新公司完全有可能背离当时的初衷，被并购的资本与并购前原有资本，将长时间地共生于亚健康状态的新机体中。而新惠普的元年之旅似乎验证了这一观点。

　　惠普的股东们为卡莉·菲奥莉娜顺利完成康柏整合、并实现24亿美元成本节约所投入的欢乐并不持久。8月22日，当新惠普第三季比预期低出20个百分点的业绩摆上案头时，资本家们遭到了当头一棒。对此，菲奥莉娜牵强的解释是：“除了低迷市场所致外，新惠普在个人电脑市场受挫。”

　　一年前，菲奥莉娜曾扬言，如果董事会反对康柏的并购，就可能会被迫放弃个人电脑业务，或剥离其高利润的印刷成像业务。她坚持对康柏的购并是她拓展惠普业务、摆脱困境的最后机会，并且发誓要通过对康柏的家用电脑、手提电脑及其相关的配件部门整合而实现新惠普业务的提升。

　　“惠普的个人电脑业务已经明显落在后面。这与当时通过对康柏并购来实现在个人电脑方面对抗IBM的想法相去甚远。” 章凯文对《商务周刊》说，康柏在最终市场的优势并没有成为现有惠普业务优势，反而终端市场仍然是新惠普的软肋。

　　康柏品牌正在消失，个人电脑资源已经不复存在。对于这桩备受关注的并购案，全球并购研究中心秘书长王巍认为：“这完全是以惠普以前业务为核心的整合，因为惠普以前的强势不是个人用户市场，现在个人产品事业部有淹没在整合过程中的危险。”

　　8月23日，惠普董事会成员不断用尖酸刻薄的词汇来形容惠普对康柏的购并，但这已是“乌鸦悲鸣”。除了一味缩减成本，新班子没有为康柏和新惠普带来任何具有潜力的发展价值。为此，在两天之后，华尔街股市通过把新惠普的股价跌破17美元这种方式来发泄自己的不满。

　　不过，这并不意味着菲奥莉娜放弃个人用户市场，她坚持认为：“个人产品事业部是公司的大头，也是全公司成长最快的业务，因为就在8月，惠普发布了150种新型家用产品在终端市场销售，预计占惠普整体销售额的30%。”

　　关于惠普个人产品事业部的整合，章凯文谨慎地发表观点：“现在整合还不算太晚。个人用户市场产品更新速度快，可能增加整合的成本，显然这并非菲奥莉娜的初衷。摩根大通认为，目前，惠普有终端产品和成本低廉的优势，应迅速占领以“数字”为中心的家用市场，如果过于缓慢，则可能再次产生股价的波动。”

　　当然，这个策略也是有风险的，因为苹果、Gateway、索尼在个人用户市场尤其是数字技术方面已经有非常成功的理念。也有分析家认为，未来几年是数字产品的天下，这样可能给惠普提供机会。

　　但是，惠普并不具备与戴尔抗争的能力，戴尔的个人电脑和服务器价格一降再降，超强的反应速度给惠普带来相当的威胁。而IBM在个人用户领域业务增长则相当于惠普个人业务事业部业务量的1.7倍。目前，惠普的个人业务部还未获赢利，第三财季上涨为4.5%，低于原来预期。

　　更为严峻的情况是，新惠普在开拓个人市场时，还必须在企业级市场面临其他对手的挑战。据Gartner 预测，带有服务器和储存单元的打印系统的打印机每年以10％的份额上涨，而由于惠普在存储技术方面不占优势，公司在高级客户中丢掉了7000万美元的份额。

　　为了实现收益目标，菲奥莉娜8月25日再次实施裁员计划，将1300名工人辞退。或许新惠普需要靠业绩给华尔街一张漂亮的财务报表。但是在报表中间，个人业务仍是未知数。

　　早先，《商务周刊》曾撰文指出，新惠普为了能够满足股市分析师们的要求，曾经忽略了公司的长期发展战略。而注重短期效益的做法，也引起了惠普内部的激烈争论。不过，至今新惠普面临的业务平衡仍然是非常艰巨的。

　　现在，惠普与康柏的整合远远超过了业务本身。康柏的老员工写道，康柏已经被撕碎，像是飘浮的碎纸，但却找不到落地的空间。

　　为此，章凯文对并购给出了最极端的解释——“它是资本市场成熟时，被并购对象没落的选择。”